本当にリスクばかり？「中国株」で報われるために知っておくべき高評価ファンド3選

中国株式投資は期待はずれ？

　1993年から2020年にかけて、中国の国内総生産（GDP）は年間9％以上成長した。これほどの成長は、間違いなく中国企業の投資家にとって素晴らしいリターンにつながっただろうと一見思えるが、実際は違う。同じ期間、MSCI中国インデックスは年率ベースでわずか2.71％の上昇だった。中国企業銘柄のリターンは他の主要市場と比べて同じくらい、あるいはそれ以上に期待はずれだった。

　同じくこの27年間でMSCI米国インデックスは年率10.37％、MSCI新興市場インデックスは同7.95％、MSCI EAFEインデックスは同6.65％のリターンだった。下図はこれら3つのインデックスに対するMSCI中国インデックスの相対パフォーマンスをグラフ化したものだが、あまり美しいものではない。


　経済成長と株式市場のリターンの間の因果関係はひいき目に見ても弱く、反対に作用することさえあるという事実は昔から知られている。この点については諸説あるが、私の意見では、最も強力な説明は「期間当初の評価が将来のリターンに対する最も有意義な予測因子である」というものだ。

　しかし、他にももっと基本的な力が働いている。とりわけ中国のケースに当てはまるのは、財政学教授のジェイ・リッター氏が引用した「資本所有者が高いリターンを得ることなく資本と労働力を多く投じられる国が急成長する」というものだ。中国企業に投資している多くの投資家はおそらく納得するだろう。