「敗者15銘柄」10年間で合計35兆円消失…株主価値を失った企業は何がダメだった？

【ランキング】約35兆円が消えた“敗者15銘柄”

　今年に入って筆者は、ドルベースの時価総額の増加に着目し、2016年から2025年までの10年間に株主価値を最も大きく創出した15銘柄を分析した。今回は逆の視点から同様の分析を行い、価値を創出するのではなく失った銘柄を特定した。

　まず、モーニングスターの米国株式データベースを分析し、同じ期間に時価総額が最も大きく減少した企業を選定した。時価総額とは、現在の株価に発行済み株式総数を乗じたものである。価値の喪失をより正確に把握するため、支払配当と株式スピンオフ（事業部門や子会社を切り離し、独立した企業として株式を既存株主などに分配すること）の総額を加え戻した。これらは時価総額の減少を部分的に相殺する。

　下図は、これらの指標を基準として、株主価値を最も大きく損なった15銘柄を示している。


　この15銘柄が過去10年間に失った株主価値は、推計で計2,172億ドル（約35兆円、1ドル＝160円）に上る。一方、同じ期間に株主価値を最も大きく創出した上位15銘柄の増加額は推計27兆ドルで、両者には大きな開きがある。

　この差にはいくつかの要因がある。

　第1に、業績と株価が際立って優れた企業は、長年にわたって競合他社を上回り続けることが可能だ。株式への初期投資額を100％以上失うことは不可能だが（デリバティブ（金融派生商品）やレバレッジ（借入金などを利用して投資額を膨らませる手法）などのリスクの高い領域に踏み込む場合を除く）、上昇銘柄には初期投資額をはるかに上回る上昇余地がある。

　第2に、個別株で損失を被る可能性自体は比較的高いものの、その企業がもともと大きな時価総額に達していなければ、失われる株主価値の総額にも限界がある。 【次ページ】大企業はなぜ“敗者”に？リストに浮かぶ「ある共通点」とは