【比較】トヨタは上方修正だが…デンソーら減益、部品5社の明暗分けた「決定的な差」

トヨタは好決算だが…部品5社は「安心できない」ワケ

　トヨタ自動車が11月5日に発表した2027年3月期中間決算は、営業収益が前年同期比9.5％増の26兆9,624億円、営業利益が同9.2％増の2兆1,911億円だった。通期の営業利益予想も従来の3兆4,000億円から3兆9,000億円へ、5,000億円引き上げた。関税負担の軽減やバリューチェーン収益の拡大などを織り込む。

　ただし、増益には円安も大きく寄与した。会社資料によると、為替・スワップ等の影響を除いた営業利益は前年同期を1,950億円下回る。完成車メーカーも、事業環境が一様に改善したわけではない。

　ただ、完成車の決算だけで、サプライチェーン全体の好不調は判断できない。先に中間決算を発表した、自動車部品を手がけるトヨタグループ主要5社では、デンソー、アイシン、トヨタ紡織が増収ながら営業減益。一方、ジェイテクトと豊田自動織機（6月1日付で上場廃止）は営業増益となった。同じトヨタグループでも、利益の方向はそろっていない。


　ここで「ハイブリッド車が好調だから系列部品も好調」「EVが失速したから部品が苦戦」と決めつけると、実態を見誤る。トヨタ・レクサスの中間期の販売台数は、ハイブリッド車（HEV）が前年同期比8.3％増の245万台、バッテリーEV（BEV）は同127.4％増の23万1000台だった。

　もっとも、通期のBEV販売見通しは従来の53万3000台から46万3000台に引き下げている。足元の伸びと計画の修正は分けて読む必要がある。

　部品メーカーの場合、どの車種・地域向けに供給しているかに加え、資材高や関税を販売価格で回収できているか、新製品への投資がどの段階にあるかによって採算が変わる。さらに、大幅増益でも前年の特殊費用が減った効果なら、成長力そのものとは区別すべきだ。5社の差はどこから生まれたのか。売上規模では見えない利益の中身を追う。

【5社比較】デンソー・アイシンも減益、明暗はどこに？

　以下は各社の全社連結業績であり、自動車部品事業だけの比較ではない。5社の中間決算を横並びにすると、全社が増収だった一方、営業利益は3社が減益、2社が増益となった。営業利益率にも差がある。連結数値から計算すると、デンソーは4.4％、アイシンは3.0％、ジェイテクトは3.7％、豊田自動織機は5.7％、トヨタ紡織は2.8％だった。

　デンソーは売上収益が前年同期比7.0％増の約3兆8,436億円、営業利益は19.5％減の約1,701億円。電動化・知能化分野の製品需要が拡大した一方、部品・材料費の上昇や将来成長への投資、一時費用が利益を圧迫したという。

　アイシンも売上収益が7.3％増の2兆6,531億円、営業利益は16.3％減の804億円だった。パワートレインユニット全体の販売台数は3.8％減だが、HEV用と電動駆動装置「eAxle」を合わせた電動ユニットは39.5％増。電動ユニットは伸びたものの、全体の販売数量は減少。さらに資材価格の高騰や災害などに伴う一時費用が重なり、全社では減益となった。

　シートや内装を手がけるトヨタ紡織は、売上収益が9.9％増の1兆683億円、営業利益は20.3％減の295億円。新製品の販売拡大が、そのまま全社の採算改善につながるわけではない。

　一方、ジェイテクトは売上収益が4.4％増の9,707億円、営業利益は38.4％増の360億円だった。

　豊田自動織機は売上高が20.6％増の2兆4,830億円、営業利益は280.2％増の1,426億円。ただし、自動車セグメントの営業利益率は2.2％であり、物流事業を含む全社の収益性と混同できない。 【次ページ】ジェイテクトはなぜ増益？ 利益を残した「打ち手」とは