アングル：米国債利回り上昇で投資戦略練り直し、リスク資産に影

［ニューヨーク　２２日　ロイター］ - 米国債利回りの上昇を受けて、リスク資産市場に動揺が走っている。株式やビットコインをはじめとする今年のリスク資産上昇に陰りが出るのではないかとの不安だ。

米国債利回りは、堅調な経済成長を受けて連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利上げが長期化するとの見方を背景に今月、２００７年以来の水準に上昇した。今年好調に推移していた株式などリスク資産の保有者も、米国債利回りの着実な上昇を無視できなくなっている。

Ｓ＆Ｐ総合５００種指数は今月４％下落。一方で米１０年国債利回りは２１日に４．３５％と約１５年ぶりの高水準を記録した。

Ｓ＆Ｐ情報技術セクターは今月５．７％下落、ビットコインは１０％以上下げた。急成長企業が多い上場投資信託（ＥＴＦ）のＡＲＫイノベーションＥＴＦは１８．５％値下がりしている。

国債利回りが上昇すれば、リスク資産の投資妙味が薄れるほか、個人・企業の債務返済負担が増えることになる。

ウェルズ・ファーゴ・インベストメント・インスティテュートのシニア・グローバル・マーケット・ストラテジスト、サミール・サマナ氏は、暗号資産（仮想通貨）や中・小型グロース株にとって「最後の審判の日」が来たと指摘。「少なくとも今後６カ月は、借り入れやクレジットへの依存度が最も少ない市場セクターへの投資が最大かつ最も明確なテーマになるだろう」と述べた。小型株、新興国市場、不動産投資信託（ＲＥＩＴ）、一般消費財セクターへの投資は推奨できないという。

今後の市場の大きく左右するのが、米ワイオミング州で今週開催される経済シンポジウム「ジャクソンホール会議」だ。パウエルＦＲＢ議長が２５日に経済見通しについて講演する。

ミラー・タバクのチーフ市場ストラテジスト、マット・メイリー氏は、投資家はかつて考えていたほど急速に金利が下がらないことを認識しつつあり、戦略を練り直していると指摘した。

リフィニティブ・リッパーの最新週間データ（８月１６日までの１週間）によると、米国の投資家は株式ファンドを３週連続で売り越し、利回りの高いマネー・マーケット・ファンド（ＭＭＦ）に７月５日以来最大なる約３２５億ドルを投じた。

ドイツ銀行によると、投資家の株式ポジションは４週連続で減少、２カ月ぶりの低水準となっている。

＜株式に強気な見方も＞

ただ、株式を売り持ちにする戦略は今年、損失が出ている。米株式市場は景気後退（リセッション）懸念の高まりや地銀破綻を乗り越え、底堅く推移しており、多くの投資家が今年の株高を予想している。Ｓ＆Ｐ総合５００種指数の年初来上昇率は１４．６％だ。

ゴールドマン・サックスのストラテジストは２１日、個人・機関投資家の株式保有高が過去の標準値を下回っており、好調な経済が続けば、市場に追加資金が流入し強気相場の原動力となる可能性があると指摘。「米経済が引き続きソフトランディングの道を歩めば、最近の（株式投資の）減少は短期的なものに終わるだろう」と述べた。

シュワブ・センター・フォー・ファイナンシャル・リサーチのトレーディング＆デリバティブ担当マネジングディレクター、ランディ・フレデリック氏も、Ｓ＆Ｐ５００採用企業の利益は第２・四半期に底入れし、第３・四半期に拡大すると予想。これを受け、Ｓ＆Ｐ５００指数が年内に最高値に上昇するとの見方を示した。同指数は現在、昨年１月に記録した終値ベースの最高値を８％強下回っている。

同氏は「低金利時代は終わり、高金利での借り換えが必要になる多額の負債を管理している新規企業は苦戦を強いられるだろう。だが、これは市場全体にとって一時的な小休止の時期だと考えている」と述べた。

（David Randall記者、Lewis Krauskopf記者）