アングル：ＮＴ倍率が最高水準に接近、日経平均の「ＡＩ指数」化を反映

Noriyuki Hirata

［東京　２９日　ロイター］ - 日経平均が初の５万１０００円台まで上昇する中、日経平均とＴＯＰＩＸの比率であるＮＴ倍率が急上昇し、過去最高水準に接近している。ＡＩ（人工知能）関連に偏った物色が背景にあり、日経平均の「ＡＩ指数」化を意識する声もある。少数の銘柄が値動きを左右しやすく、ボラティリティが高まるリスクがつきまといそうだ。　

「このところの日経平均はＡＩ指数になってきたようにみえる」と、りそなアセットマネジメントの戸田浩司ファンドマネージャーは話す。日経平均の最高値更新をけん引したのは、ＡＩ関連と目されるアドバンテスト株の急騰だ。前日発表の決算が好感された同社株は日経平均への寄与度が高く、１銘柄で日経平均を１０００円超押し上げた。

こうした中で注目されるのがＮＴ倍率の急騰だ。後場に一時１５．６６倍とＬＳＥＧのデータでさかのぼれる２００７年以来の最高水準である２０２１年３月の１５．６８倍に急接近した。

日経平均が２．１％高となった一方、ＴＯＰＩＸは０．２％程度マイナスとなるなど方向性の違いがＮＴ倍率を拡大させた。「きょうの日経平均の上昇は日本経済への期待というより、ＡＩ関連への評価といえる」と戸田氏は話す。

ＡＩ関連株の人気は、中国発ＡＩのディープシークの台頭によるショックや米関税ショックを経て春先にいったん小康となったが、ソフトバンクグループ（ＳＢＧ）などが主導するＡＩインフラ投資などの大型プロジェクトの発表が相次ぐ中で復調し、上昇基調を強めてきた。米国の利下げ継続への思惑が米ハイテク株を押し上げていることも、国内関連株のつれ高を招いている。

アドバンテストは純利益見通しを上方修正し、市場予想を上回ったことが好感された。「ＡＩ市場の拡大が業績に結び付いていることが改めて確認され、関連銘柄の今後の決算への期待にもつながる」（りそなＡＭの戸田氏）との見方もある。　

＜ボラティリティ上昇のリスクも＞　

一方、日経平均に占めるＡＩ関連株の構成比率（ウエート）が高まっていることにも関心が寄せられている。

これまで、ファーストリテイリングが１０％超と頭ひとつ抜き出ていたが、ＡＩ人気が高まる中で、アドバンテストやソフトバンクグループも１０％前後へと急速にウエートを高めた。東京エレクトロンを含めた４銘柄でウエートは３９％を占め、ＡＩ関連の３銘柄では２８％となる。

こうしたウエートの偏りが、さらなる偏りを促している側面も意識されている。

日経平均をベンチマークとして運用するアクティブ投資家を中心に「インデックスに後れを取らないために一番効率的なのは、指数ウエートの高い銘柄を買うことだ」とフィリップ証券の増沢丈彦株式部トレーディング・ヘッドは指摘する。

それがウエートの高い銘柄の買いに拍車をかけている面があるという。一方、下落時には逆のことが生じ得るとして「ボラティリティが高まるリスクはつきまといそうだ」と増沢氏は話している。