ＦＲＢリバースレポ残高増、銀行流動性規制変更が要因＝ＮＹ連銀

[２日 ロイター] - 米ニューヨーク連邦準備銀行（ＮＹ連銀）は２日、連邦準備理事会（ＦＲＢ）の主要ファシリティーに大量のキャッシュが持続的に流入していることについて、昨年から変更された銀行の流動性規制が大きな要因とする報告書を公表した。

ＦＲＢのファシリティーはリバースレポと呼ばれる取引を提供しており、適格企業はリスクなしのリターンと引き換えにＦＲＢに資金を置くことができる。資金流入に一役買っているのは補完的レバレッジ比率（ＳＬＲ）と呼ばれる規制で、銀行が手元に置くべき流動性を決定するものだ。

ＳＬＲの基準は、新型コロナウイルス流行が最も深刻だった２０２０年に緩和され、２１年３月末に厳しい基準に戻った。

報告書は「ＳＬＲの緩和期間が終了した後、各銀行は準備金や国債の保有を増やしてバランスシートを拡大する柔軟性が低下した」と指摘。これがリバースレポの主な利用者であるＭＭＦ（マネー・マーケット・ファンド）への波及効果をもたらし、リバースレポ・ファシリティーへの資金流入が急増した。

規制変更後、各行は預金を受け入れる意欲が薄れるとともにそのキャッシュがＭＭＦに流れ、ＭＭＦはその資金を投資しなければならなくなったという。一方、各行は短期債のオファーを減らし、ＭＭＦが投資できる対象を制限した。その上、ＦＲＢの利上げにより金融市場で短期借入コストが変化したため、資金はＭＭＦにさらに流れ込んだと報告書は指摘した。

ＦＲＢのリバースレポ制度は２１年春までほとんど利用されなかったが、それ以降は資金流入が増加。流入額は９月末に２兆４２６０億ドルでピークに達した後にやや縮小し、２日時点の流入額は２兆０５００億ドルとなった。