［ニューヨーク　２日　ロイター］ - 米株式市場が上昇を続ける中、そのけん引役となっている大型のハイテク・成長株を保有する投資家の間で、こうした銘柄を売却して現金化するか、それともさらなる値上がりを待って持ち続けるか、といった議論が起きている。

バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチのデータによると、ハイテク株には直近週に過去最高の８５億ドルが流入。値上がりする株式市場に投資家が押し寄せてハイテク銘柄が多いナスダック１００指数は年初来で３３％上昇。Ｓ＆Ｐ総合５００種指数 も同１１．５％上昇し、１０カ月ぶり高値となっている。

ただ警戒を要する理由があると慎重な声も聞かれる。例えば相場上昇が狭い範囲に限られているというのがその１つで、ネッド・デービス・リサーチの最近のリポートによるとＳ＆Ｐ５００は時価総額が最も大きい５銘柄の全体に占める比率が２４．７％と、１９７２年の統計開始以来最も高くなっている。つまりこうした銘柄が変調を来せば、相場全体が大きく下げる恐れもある。

チェース・インベストメント・カウンセルのピーター・タズ社長は「米株は大幅に値上がりしたが、重要な問題はこの流れが続くと考えるか、それとも平均に戻ると考えるかだ」と述べた。

人工知能（ＡＩ）の進歩を巡る興奮は大型株の上昇を後押しする主因の１つになっている。例えば半導体のエヌビディアは年初から１７０％近く上昇し、時価総額が１位と２位のアップルとマイクロソフトも４０％近く上げている。

ヘッジファンドのインフラキャップのジェイ・ハットフィールド最高経営責任者（ＣＥＯ）は、ＡＩを巡る盛り上がりで大型株は上昇を続けると見ており、エヌビディア、マイクロソフト、アルファベットなどのハイテク大型株をオーバーウエートにしている。「ＡＩブームを１００％信じている」と言い、「こうした銘柄が年末までに大幅に上昇しなければ衝撃的だ」と自信を見せた。

大型株は世界金融危機後の１０年間のほとんどで市場のけん引役を担い、今年大型株に売りを仕掛けるのは危険な戦略になっている。バンク・オブ・アメリカのデータによると、投資家はポートフォリオに占める現金の比率が長期の平均よりも高くなっており、株高を加速させるのに十分な「燃料」があるとの見方もある。

強力なモメンタムも引き続き株価を押し上げる可能性がある。

トールバッケン・キャピタル・アドバイザーズのマイケル・パーブスＣＥＯは最近、テクニカル分析に照らすとナスダック１００指数は買われ過ぎだが、２年前に同じ状況になったときに３カ月でさらに１０％の上昇を成し遂げたことがあると指摘した。

エヌビディア株の最近の急騰ぶりは、大幅に上昇した後でもまだ株が値上がりし続けることが可能であることを示している。

ヘニオン・アンド・ウォルシュ・アセット・マネジメントのケビン・マーン最高投資責任者（ＣＩＯ）は、リフィニティブ・データストリームの推計で予想利益ベースの株価収益率（ＰＥＲ）が４４倍となっているエヌビディア株について、「ほんの少し割高」との認識を示した。マイクロソフト株については、目を見張るようなキャッシュフロー水準と健全な配当利回りなどを理由に依然として魅力を保っているとした。

一方、バリュエーションの上昇や、一握りの銘柄が急騰する一方で残りの銘柄で価格が低迷する相場の偏りを挙げて、懸念を強める向きもある。

Ｓ＆Ｐ・ダウジョーンズ・インダイシズによると、アップル、マイクロソフト、アルファベット、アマゾン、エヌビディア、メタ・プラットフォームズ、テスラのわずか７銘柄がＳ＆Ｐ５００種の年初来の全リターンを占める。

またＳ＆Ｐ５００種構成銘柄のうち３カ月移動ベースの値動きが同指数を上回ったのは全体の２０．３％にすぎず、これは過去５０年間で最低の水準だと、ネッド・デービス氏は指摘している。この水準が３０％を割ると市場全体が弱気になる前兆だ。

カンバーランド・アドバイザーズのデービッド・コトクＣＩＯはエヌビディアの最近の株価急騰を受けて、この数日でｉシェアーズ半導体ＥＴＦの保有を圧縮した。株式市場の上昇がごく一部の銘柄に集中しているのは不吉な兆候だと考えており、資産評価に関する一部指標でも株式は魅力が低下しているように見えるという。

リフィニティブ・データストリームによると、Ｓ＆Ｐ５００種は予想利益に基づくＰＥＲが１８．５倍。長期平均は１５．６倍。

コトク氏は「（市場が）一部の銘柄に偏り、それがしばらく続くことはある」としつつ、「私にとって一部銘柄への集中は警告灯だ」と述べた。

（Lewis Krauskopf記者）