インタビュー：ツルハ、再編進む業界で今後も強み発揮＝オービス日本社長

［東京　１８日　ロイター］ - 日本のドラッグストア業界への投資を続けてきた資産運用会社、オービス・インベストメンツ日本法人の時国司社長は、アクティビスト（物言う株主）からガバナンス（企業統治）問題を指摘されているツルハホールディングスに関して、今後も業界再編が進むとみられる中で「強みを発揮していく」と語り、期待感を示した。

時国社長は、ツルハについて、これまでＭ＆Ａ（企業の合併・買収）を巧みに行い業容を拡大してきたとし「強みを出しやすくなっており、非常に良いポジショニングでこれからも強みを発揮していくと思う」と述べた。

オービスは、２０数年前からドラッグストア業界に投資を行っており、現在、サンドラッグやクスリのアオキホールディングスを含め「片手よりも少し多い数の会社に対し、日本株ファンドのポートフォリオ４兆円のうちの１０数％」を投資しているという。６月１５日の大量保有報告書によると、オービスは業界大手のツルハ株を５．６２％保有している。

ツルハに対しては、１２．８４％を保有する筆頭株主の香港の投資ファンド、オアシス・マネジメントがガバナンスに問題があるとして、取締役選任など９件の株主提案を行っている。セス・フィッシャー最高投資責任者（ＣＩＯ）は、他のドラッグストアとの経営統合の可能性にも言及している。

時国社長は、オアシスの主張に対してのコメントは控えた。

時国社長は、ドラッグストアの成長ドライバーとして、１）合従連衡、２）調剤薬局からシェアを奪う、３）スーパーマーケットからシェアを奪う、という３つを挙げる。

大手企業の寡占になっている欧米に比べて細分化しており「ドラッグストア業界はまだ、いろいろなプレーヤーが乱立した業界になっている。合従連衡が起こることで、プライベートブランドの共有や調剤薬局の共有等のシナジーにより売上げが伸長するとともに、効率化が図られ、コストも削減できる」という。

ドラッグストア株は上がっているが、業界の根源的な価値自体も上がっており「引き続き割安感があり、持ち続けている、比較的稀有なセクター」と評価する。

ドラッグストア業界は、２０２２年度で８．７兆円の市場。上位１０社で８割弱を占めており、業界では、これまでのような地方のドラッグストアの取り込みから、上位企業の再編、統合へとフェーズが移っていくことも予想されている。

＊インタビューは１４日に実施しました。

（清水律子　山崎牧子）