アングル：米長期金利5％乗せ、株式から不動産まで各市場に広がる動揺

Saqib Iqbal Ahmed

[ニューヨーク １９日 ロイター] - 米国債の売りが止まらず、利回りは過去１５年余りで最も高い水準に達し、株式から不動産まであらゆる市場を動揺させている。

指標となる１０年国債利回りは１９日遅くに一時５％と２００７年以来の高水準を記録。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）による金融引き締め長期化の観測や、米財政を巡る懸念が高まっていることが利回りを押し上げている要因だ。

米国債は世界の金融システムの基盤とみなされており、利回り急騰はさまざまな方面に影響を及ぼしてきた。投資先として相対的な魅力が下がった株式市場では、Ｓ＆Ｐ総合５００種が今年の高値から約７％下落し、住宅ローン金利は２０年余りぶりの高さになって不動産価格を圧迫しつつある。

ＴＤセキュリティーズの米金利戦略責任者ジェナディ・ゴールドバーグ氏は「投資家はリスク資産に厳しい目を向けざるを得なくなっている。より高い金利が長く続くほど、何かが壊れる確率が大きくなる」と話す。

ＦＲＢのパウエル議長は１９日の講演で金融政策は「引き締め過ぎ」とは思わないと発言し、金利高止まり予想が補強された。

パウエル氏は、利回り上昇には「タームプレミアム」が作用していることも認めた。タームプレミアムは、より長い期間の債券を保有する投資家が要求する上乗せ補償で、ある地区連銀総裁は最近、このタームプレミアム上昇によってＦＲＢは利上げの必要度が低下するかもしれないと述べた。

利回り上昇の影響が各市場に波及していく経路は次の通り。

米国債の利回りが上がると、企業や個人の借り入れコストが増大する形で金融環境が引き締まり、株式その他のリスク資産に対する投資家の購入意欲が減退する。

電気自動車（ＥＶ）大手テスラのイーロン・マスク最高経営責任者（ＣＥＯ）は、高金利がＥＶ需要を冷え込ませかねないと警告し、１９日に自動車セクターの株価が下落。特に他のメーカーとは段違いのこれまでの成長ペースを今後維持できなくなるとの見方が出たテスラの株価は９．３％も下がった。

一部の米国債利回りが５％を超える水準まで高まったことで、株式市場の中では公益や小売りなど高配当のセクターが最も痛手を受けた。

米国債利回りの上昇に弾みがつき始めた７月半ば以降で、ドルはＧ１０通貨に対して平均で約６．４％上昇。主要６通貨に対するドル指数は現在、およそ１１カ月ぶりの高値で推移している。

ドル高も金融環境の引き締まりにつながり、米国の輸出企業や多国籍企業のバランスシートに打撃を与えかねない。世界的に見れば、自国通貨安に見舞われる他の中央銀行はインフレ抑制の取り組みが難しくなる。

とりわけ今年になって円が対ドルで１２．５％も値下がりしている日本は、政府・日銀が為替介入に動くかどうかが、しばらく注目の的になっている。

ＢｏｆＡグローバル・リサーチのストラテジスト、アタナシオス・バムバキディス氏は１９日のノートに「現在の金融引き締めサイクルにおいて、金利が上昇すればドルが買われる流れになっており、その関係性は強固だ」と記した。

住宅ローンとして一番利用されている３０年固定金利は２０００年以来の高水準となり、住宅建設業界の景況感を損なうとともに、住宅ローン申請の動きに水を差している。

米経済の各セクターのうち、ＦＲＢによる急激な利上げが最もはっきり効いているのが住宅セクターで、９月の中古住宅販売は１３年ぶりの低水準に沈んだ。

米国債利回りの上昇に伴って、社債などよりリスクのある債券に投資家が求める利回りも高まったため、クレジットスプレッドは拡大している。

クレジットスプレッドは今年春の地方銀行危機を受けて大きく拡大し、その後数カ月にかけて縮小していた。ただ米国債利回りが上がり出してから、ＩＣＥ・ＢｏｆＡ高利回り債指数は４カ月ぶりの高水準となり、起債を目指す発行体にとって資金調達コストが一段と増大しつつある。

ここ数週間は、ＦＲＢの政策見通しの変化に合わせて米国の株式と債券のボラティリティーがともに跳ね上がった。米財政赤字の急増やそれを穴埋めするための国債増発懸念も、投資家を不安にさせている。

米国債の予想変動率を示す「ＭＯＶＥ指数」は過去４カ月余りの最高に近い水準で推移。株式の変動も激しくなり、投資家の不安心理の度合いを示すボラティリティー・インデックス（ＶＩＸ）は５カ月ぶりの高水準を付けた。