焦点：英の根強い物価高に中銀が懸念強めるか、8月に4％到達予想も

William Schomberg　David Milliken

[ロンドン ２０日 ロイター] - イングランド銀行（ＢＯＥ、英中央銀行）は物価上昇が執拗に高止まりするリスクに対する懸念をさらに強める可能性がある。８月のインフレ率が英中銀の物価目標の２倍となる４％に達する見込みなのだ。

２０日に発表された７月の消費者物価は前年同月比３．８％上昇し、主要７カ国（Ｇ７）で最も高い伸び率を示し、ＢＯＥが９月に４％でピークに達するという予測が前倒しになりつつある。

７月の消費者物価はロシアのウクライナ侵攻後のエネルギー価格高騰で２０２２年１０月に４０年ぶりの高さとなった１１．１％に及ばないが、この１年半で最も大きな伸びだった。

７月のインフレ率を比較すると、米国は２．７％だった。ユーロ圏は約２％にとどまると見込まれている。英国のインフレ率は２１年５月以降、ほぼ一貫してＢＯＥの物価目標の２％を上回っている。

そして、さほど不思議でもないことに、ＢＯＥはインフレが２２年に急騰した際に国民の信頼を失ったため、雇用市場が弱含む状況でも既に緩やかにしか進めていない政策金利の引き下げペースをさらに鈍化させる可能性を示唆している。

ＢＯＥのこうした姿勢は、減速している経済成長を加速させようとするスターマー首相とリーブス財務相にとって痛手となる。彼らは就任以来５回実施された利下げを改善の証としてきた。

ＢＯＥが８月７日に決めた２５ベーシスポイント（ｂｐ）の利下げは金融政策委員のほぼ半数が反対した。

金融政策委員のうちの一人、キャサリン・マン氏は３月、米国の研究を引用し、インフレ率が４％に達すると国民の関心が倍増すると指摘した。

この研究は米テキサス大学のオリバー・プフェウティ助教授が著者であり、米国民のインフレに対する関心が高まることで「既にインフレ圧力が高まっている供給ショックを大きく増長しインフレが一段と長期化する」と指摘した。

会計事務所ＲＳＭ英国のチーフエコノミスト、トーマス・パグ氏はインフレ率が４％に達したからといって経済に長期的な悪影響を自動的に引き起こすわけではないが「消費者や企業がインフレをより敏感に感じやすくなっている証拠は多い」と述べた。

＜英中銀の警戒感＞

ＢＯＥはインフレ率が１２月に３．６％まで低下し、２６年に平均２．５％、２７年第２・四半期にようやく物価目標の２％に戻ると予測。しかし、想定以上に高いインフレ圧力が高まるリスクがあると述べている。

調査会社パンテオン・マイクロエコノミクスのチーフ英国エコノミスト、ロバート・ウッド氏はリーブス氏が予算目標を達成するために自動車燃料税の凍結を解除し他の増税に踏み切る可能性があるだろうとして、２６年のインフレ率についてＢＯＥの予測より高い２．７％、２７年は２．５％近くになると見込んでいる。

ウッド氏はＢＯＥの利下げサイクルが既に終了したと見ている。

しかしながら、多くのエコノミストは現時点で雇用市場が減速している状況を理由に一段の利下げが可能になるだろうと考えている。

ロイターのアナリスト調査は１１月に利下げが実施され、２６年初頭に再び利下げがあると予想する。

投資銀行インヴェステックのチーフエコノミスト、フィリップ・ショー氏は失業率が上昇しても新規に労働市場に参入する人が増加し、エネルギー価格が急騰していないと指摘し「インフレ率が上昇すれば賃金が反応するリスクがいつも存在するが、少なくとも今は２１年当時とは異なる」と述べた。「（ＢＯＥの）金融政策委員会が慎重な姿勢を取るような状況かもしれないが、労働市場は現時点であまりに弱いため深刻かつ中期的なインフレの脅威をもたらさないように思える」と語った。