ＥＣＢ理事会後のラガルド総裁発言要旨

［アムステルダム　９日　ロイター］ - 欧州中央銀行（ＥＣＢ）は９日、量的緩和措置である資産購入プログラム（ＡＰＰ）を７月１日に終了すると表明するとともに、７月から利上げを開始する方針を示した。

ＥＣＢは声明で「７月理事会で政策金利を２５ベーシスポイント（ｂｐ）引き上げる意向」と表明。「９月に再び引き上げると予想する」とし「中期的インフレ見通しが変わらないか悪化すれば、９月理事会でより大幅な引き上げが適切になる」とした。

理事会後のラガルド総裁の記者会見での発言は以下の通り。

＜金利＞

７月の理事会で主要金利を２５ベーシスポイント（ｂｐ）引き上げる意向だ。９月にも主要金利が再び引き上げられると予想している。こうした利上げの調整は、最新の中期インフレ見通し次第となる。

現時点のわれわれの評価に基づくと、９月以降は緩やかだが持続的な追加利上げの道筋が適切になると予想される。

＜中立金利＞

中立金利が正確にどの水準にあるのか、今回の理事会で討議した。現時点で観察し、正確に判断できるものではない。

時間が経つにつれ、正確にどの水準にあるのか、より良く理解できるようになる。この件については、今後も討議を行う。

＜７月利上げの影響はすぐには出ない＞

７月の利上げでインフレに直ちに影響が及ぶと予想しているか？答えはノーだ。

＜正常化に向けた旅路＞

今回の理事会では、ユーロ圏が直面している高インフレと、昨年１２月に開始した政策正常化の道筋の進展に焦点が当てられた。問われているのは、追いつくことではなく、ＥＣＢが持っているあらゆる手段を利用することだ。

これは一歩では済まない。旅路だと言える。

＜データ次第＞

データに高い注意を払っていく。データ依存は、われわれの運営の４原則の一つである。われわれの四半期予測は決定に有用な情報をもたらすが、状況の進展やＥＣＢおよび各国中央銀行が入手するデータに注意不足であってはならない。

＜インフレ＞

インフレは当面は望ましくない水準に高止まりする。

＜インフレリスク上振れ＞

インフレを巡るリスクは主として上方向だ。中期インフレ見通しへのリスクには、ユーロ圏経済の生産能力の持続的悪化、エネルギー・食品価格の高止まり、ＥＣＢの目標を上回る期待インフレ、予想以上の賃金上昇などがある。

＜賃金の伸び＞

スパイラル化のリスクは全くないが、特に３月以降に賃金の伸びが拡大している。理事会後の声明で言及したように、キャッチアップ効果であれ、一般的な賃上げであれ、全く驚くには当たらない。

欧州連合（ＥＵ）と米国との違いに関する質問だが、需要の過熱というよりは、むしろ輸入されたインフレであり、これは米国の方がよりあてはまるだろう。ただ、エネルギー関連部門を超えて、広範に広がっている。

＜需要減退効果＞

中期的に需要が弱体化すれば、物価圧力は低下する。

＜エネルギー価格と食糧価格＞

エネルギー価格は前年比３９．２％上昇した。市場ベースの指標では、世界のエネルギー価格は当面高止まりするが、その後はある程度緩やかになることが示唆されている。

食糧価格は５月に７．５％上昇した。これは世界の主要な農産物生産国のうち、ウクライナとロシアの重要性を反映したものだ。

供給網の目詰まりが再び生じたことに加え、経済再開に伴いサービス業を中心に内需が回復していることも、物価上昇に拍車をかけている。物価上昇は全ての部門で裾野が広がっている。

＜分断回避＞

重要なのは金融政策の伝達で、ユーロ圏全体に伝達されるよう細心の注意を払っている。このため、無条件にさまざまなことを触発できる特定の金利や利回り格差などは存在しない。

金融政策の伝達が損なわれるような断片化は容認しないというのが原則だ。こうしたリスクがいつ、どのように顕在化するのか、各国の状況を踏まえ判断し、予防していく。

正しい金融政策スタンスを有することが極めて重要だ。金融政策がユーロ圏全体に伝達するようにしなければならない。そのために、域内に十分に金融政策が伝達するのを阻む分断がないようにする必要がある。

われわれにはすでに措置がある。パンデミック緊急購入プログラム（ＰＥＰＰ）での（償還資金の）再投資は完全な再投資パッケージで総額１兆７０００億ユーロが時間や商品などで必要に応じて柔軟に再投資される。

また必要となれば、過去にもあったように既存措置を調整した上で、あるいは新たな措置を導入することになる。

＜信用リスク増大＞

資金調達環境の引き締まりは、現行の金融安定の脆弱性を中期的にやや軽減する可能性がある。年初時点で強固な資本と資産の質が改善傾向にあった銀行は今は信用リスクの増大に直面している。これらの要因を注意深く見守っていく。