キャッシュフローに優れるマイクロソフトとIBM

　まず、どのような企業が今後M&Aを活発に行うかという問題ですが、その手がかりとなるのが図表1に示す主要IT企業の営業キャッシュフローの推移です。営業キャッシュフローとは、純利益に減価償却費を足し戻した数値であり、企業が1年に本業で稼いた現金の純収入です。もちろん、営業キャッシュフローのすべてをM&Aに利用できるわけではありませんが、営業キャッシュフローが多ければ多いほど、企業買収のための資金を確保しやすくなります。


　図をご覧いただくとわかるとおり、この営業キャッシュフローで突出しているのが、マイクロソフト（同10年6月期240億ドル＝約1.9兆円）とIBM（09年12月期営業キャッシュフロー207億ドル＝約1.7兆円）です。

　まず、マイクロソフトからみていきましょう。言うまでもなく同社の事業の柱は、WindowsおよびOfficeのライセンス販売です。クラウド化が進む中でも、企業のほとんどは依然としてクライアントのデスクトップ環境はWindowsとOfficeを組み合わせたものであり、目立った競合もいないことから、同社の生み出すキャッシュフローは最も高い水準となっています。