アングル：米株、決算まだら模様でも堅調　割高感生じ水準維持に不安も

［ニューヨーク　１１日　ロイター］ - 米企業の第２・四半期決算はまだら模様となっているが、米国株は堅調に推移している。これによって割高感が生じているため、第３・四半期以降の決算が堅調でなければ株価は年末に向けて持ちこたえられないかもしれない。

これまで発表されたＳ＆Ｐ５００社の第２・四半期決算は、利益がアナリスト予想を上回った企業の比率が約２年ぶりの高水準だった一方で、売上高が予想を上回った企業の比率は２０２０年初頭以来で最も低かった。

投資家はこの結果に満足しているようで、Ｓ＆Ｐ５００種総合株価指数は７月に決算シーズンが始まって以来じりじりと上昇し、年初に比べると１６％高くなった。

ただ、米経済は今のところ、心配されたリセッション（景気後退）を免れているため、企業利益の好転を期待する声は強まっている。株価のバリュエーションが急上昇しただけに、年末に向けて発表される決算が期待を裏切るようなら、投資家は今ほど寛大ではなくなるかもしれない。

ＵＳバンク・アセット・マネジメントのエリック・フリードマン最高投資責任者は、市場は増益を期待しているとし、「今の市場は利益への期待で上昇しているが、増益はまだ達成されていない」と語った。

コメリカ・ウェルス・マネジメントのジョン・リンチ最高投資責任者は「市場は最初、『企業利益の裏付けが必要だ』と言っていたのが、『幸い、企業決算によって台無しにはならなかった』という状況に変わった。この結果、株価はさらに割高な領域に入った」と説明した。

リフィニティブＩＢＥＳのデータによると、第２・四半期の企業利益は平均で前年同期比３．８％減少したとみられる。ただ、第３・四半期には１．３％、第４・四半期には９．７％、２０２４年には１１．９％の増益が予想されている。

Ｓ＆Ｐ５００種の１年後の利益予想に基づく株価収益率（ＰＥＲ）は１０日時点で１９．１倍と、長期平均の１５．６倍を大きく上回っている。昨年末は１７倍弱だった。

アメリプライズ・ファイナンシャルの首席マーケットストラテジスト、アンソニー・サグリンベネ氏は「現時点ではバリュエーションがファンダメンタルズを追い抜いているため、企業は増益を達成できることを証明する必要が出てきた」と述べた。

＜小売り大手が決算発表へ＞

１４日からの週にはウォルマートやホーム・デポなど、主要小売企業が決算を発表する。１５日に発表される月次の小売売上高も市場に影響を及ぼすかもしれない。

市場の米経済見通しはおおむね好転したが、利上げの影響が遅れて出ることで、リセッションに陥る可能性を懸念する声も消えていない。米国債のイールドカーブは今もリセッション入りの警告を発し続けている。

リセッションになれば企業利益の見通しもがらりと変わり、株価のバリュエーションを圧迫しかねない。ネッド・デービス・リサーチによると、過去のリセッション期には企業利益が平均で年率２４％減少している。

（Lewis Krauskopf記者）