アングル：米株反発に乗るべきか、バリュエーションやテクニカル水準に注目

［ニューヨーク　１２日　ロイター］ - 米株市場が大幅な売りから回復を試みる中、投資家はさまざまな指標に注目し、上昇に乗るべきか、それともさらなる下落に備えるべきかを判断しようとしている。

ハイテク株の多いナスダック総合指数は１１日に１．４％高。前日は一時、１１月１９日に付けた終値ベースの最高値から１０％以上下落していた。

指標となる米１０年国債利回りは、連邦準備理事会（ＦＲＢ）のタカ派姿勢強化見通しから今月に入って２０ベーシスポイント上昇し、２０２０年１月以来の高水準付近。グロース（成長）株やテック株は、将来のキャッシュフローの価値が損なわれる恐れがあるため、利回り上昇に特に敏感になりがちだ。

チャールズ・シュワブのチーフ投資ストラテジスト、リズ・アン・ソンダース氏は、ＦＲＢが利上げに備える中、株式市場は「劇的なリーダー役のシフトとボラティリティー」局面に入りつつあると語る。

過去のバリュエーションを見ると、ハイテク株やグロース株は一段と下振れる可能性を示している。

ＵＢＳグローバル・ウェルス・マネジメントの米州担当最高投資責任者（ＣＩＯ）、Solita Marcelli氏は最近のリポートで、グロース株のＰＥＲ（株価収益率）は、いわゆるバリュー（割安）株よりも１５ポイント高く、長期平均よりも６ポイント高いと指摘している。

ラッセル１０００グロース・インデックスは年初来で３．８％の下落となっており、銀行やエネルギー企業など、比較的割安で景気敏感株の動向を測るラッセル１００バリューは１．４％の上昇となっている。

ＵＢＳは市場全体については上昇すると予想。Ｓ＆Ｐ５００種の年末目標は５１００と、１１日終値を約８．２％上回る。

それほど強気ではない見方もある。ＢｏｆＡグローバル・リサーチのアナリストは、１月の最初の５日間でＳ＆Ｐ５００種が２％近く下落したことは、今年のパフォーマンスにとって悪い兆候だと指摘している。

Ｓ＆Ｐ５００種は、年初の５営業日が上昇した場合、そうした年の７５％近くは上昇し、平均リターンは約１１％となる。

しかしＢｏｆＡのリポートによると、最初の５営業日が下落した年に上昇する確率はわずか５２％で、平均リターンは１.７７％。ハイテク系銘柄の比重が大きいＳ＆Ｐ５００種は、２０２１年に２７％近く上昇したが、今年はこれまでのところ１.１％の下落となっている。

一方、カンター・フィッツジェラルドのアナリストは、よりタカ派的なＦＲＢに直面して「大幅な売りが来る」と警告。２月末までに１０％以上の下落を予測する。

最近のノートで、世界的な債券利回りの急上昇が株式の魅力を低下させていることや、個人投資家のマージン・デット（証拠金債務）が過去２年間で８０％増加していることなどが憂慮すべき兆候だとした。

同社の株式デリバティブ・クロスアセット担当責任者、エリック・ジョンストン氏は「株式のエクスポージャーは歴史的な高水準にあり、株安はダウンサイドにオーバーシュートすることを意味する」と指摘した。

ビスポーク・インベストメント・グループのアナリストは、テクニカル水準に注目。彼らは、ナスダック１００に連動するＥＴＦ（上場投資信託）のＱＱＱが７日に「極端な売られすぎ」の領域で引けたことに言及し、同指数が短期的な底を打つ兆候だとしている。１９９９年以来、ナスダック１００は「極端な売られすぎ」となった後の６カ月で４．９％上昇している。

Leuthold Groupのジム・ポールセンＣＩＯは、今後２・四半期に予想される好調な業績が市場の売りを短期間で終わらせる可能性が高いと見る。「調整が今行われようと、年内に行われようと、おそらく企業の堅調なファンダメンタルズによって修復されるだろう」と語った。

（David Randall記者、Additional reporting by IraIosebashvili）